Telecom Italia, maxi svalutazione da 2 miliardi che affossa il titolo

I risultati trimestrali di bilancio presentati da Telecom Italia qualche giorno fa davanti agli analisti finanziari, hanno evidenziato una perdita di 800 milioni per la principale società di telecomunicazioni italiana. La reazione del titolo TIM quotato alla borsa di Milano è stata piuttosto negativa, con un calo arrivato a superare il 5% che ha portato il prezzo a 0.51 Euro per azione.

Come evidenziato dal grafico, molto intensi risultano i volumi scambiati per la gioia dei brokers online che in queste giornate capitalizzano il forte interesse dei trader per un titolo che fa parte del paniere di titoli principali italiani FtseMib.

Vediamo ora di capire quali sono state le motivazioni che hanno spinto così in basso Telecom Italia nonostante ricavi ed Ebitda trimestrali in linea con le attese.

La causa di questo rosso di bilancio va ricercata non certamente nell’attività ordinaria che ha prodotto un utile netto dopo nove mesi di 1,2 miliardi di Euro, quanto piuttosto nella maxi svalutazione da 2 miliardi di Euro del valore di avviamento. Svalutazione relativa al solo contesto nazionale italiano che si è deteriorato per effetto di un quadro competitivo peggiorato, probabilmente anche alla luce dell’ingresso di un nuovo player delle comunicazioni aggressivo come Iliad, che sta costringendo la stessa Telecom e i maggiori operatori del settore a contrarre i margini reddituali. Ulteriore tegola su TIM, il passaggio della fatturazione da 28 a 30 giorni.

Questa scelta di maxi svalutazione provoca contestualmente anche un allontanamento dell’obiettivo di riduzione del debito o meglio del rapporto tra indebitamento netto ed Ebitda fissata da TIM in 2,7 volte. Traiettoria quindi deviata, ma non abbandonata come dichiarato dall’amministratore delegato Amos Genish. Genish ha ribadito che riduzione del debito e generazione di cash flow rimarranno tra gli obiettivi principali del gruppo italiano di telecomunicazioni.

Sempre con riferimento alle concause della svalutazione, Genish ha ricordato come l’aumento dei tassi sui titoli di stato italiani avrà un impatto negativo sul costo del capitale di Telecom.

Non è un caso che la svalutazione sia giunta in un momento complicato per i titoli di stato italiani. L’ultima svalutazione di bilancio per TIM risale infatti al 2012, quando l’allora amministratore delegato Bernabè agì come oggi a causa di uno spread Btp Bund schizzato oltre 500 punti base.

Altra spina nel fianco di Telecom Italia, la partecipata brasiliana che a causa della svalutazione del Real (la valuta ufficiale del Brasile) ha realizzato perdite per 460 milioni di Euro.

Critico l’azionista diretto Vivendi che detiene attualmente il 24% di Telecom Italia. La società francese ha infatti definito inusuale ed improvvisa la decisione del CDA di Tim di attuare la svalutazione ledendo gli interessi degli azionisti che in questo modo si ritrovano con un valore della propria partecipazione azionaria in contrazione.

Sarà interessante vedere se la tecnologia 5G, acquisita a caro prezzo dopo un’asta durata ben 14 giorni da TIM spartendosi insieme a  Vodafone tutte le bande di frequenza, la 700 MHz la 3.700 MHz e la 26 GHz, saprà rilanciare nei prossimi anni un business che negli ultimi periodi non ha saputo fornire grandi soddisfazioni agli azionisti e ai suoi moltissimi utenti finali.