MES: cos’è e come funziona il fondo salva Stati

Negli ultimi tempi si sente spesso parlare di MES, meccanismo sconosciuto ai due terzi degli italiani, negli ultimi tempi al centro della dialettica politica quotidiana. Provo a spiegare agli amici lettori, che sempre più spesso scrivono in redazione, di cosa si tratta, partendo dalla definizione.

Il MES, acronimo di Meccanismo Europeo di Stabilità, meglio conosciuto (da chi lo conosce, visto che due terzi degli italiani non sanno nemmeno che esiste), come Fondo Salva Stati, è una organizzazione intergovernativa europea. È attivo dal luglio del 2012, anche se di fatto è una ulteriore evoluzione del FESF, Fondo Europeo di Stabilità Finanziaria e del MESF, Meccanismo Europeo di Stabilità Finanziaria. Ha sede in Lussemburgo ed è gestito da:

• un Consiglio dei Governatori (Board of Governors), costituito dai ministri finanziari degli Stati partecipanti, attualmente presieduto dal portoghese Mario Centeno;
• un Consiglio di Amministrazione (Board of Directors), i cui membri vengono scelti dagli stessi ministri finanziari;
• un Direttore Generale, attualmente il tedesco Klaus Regling, che gestisce gli affari correnti del MES seguendo le indicazioni del Board of Directors, presiede le riunioni del Board of Directors e partecipa a quelle del Board of Governors.

Il Presidente della Bce e il Commissario Europeo agli Affari Economici, invece, non vi fanno parte, ma vi partecipano in qualità di osservatori.

Vediamo come funziona il meccanismo di aiuto del Fondo Salva Stati

Il compito del MES è quello di fornire “assistenza finanziaria” ai Paesi dell’area euro che abbiano, o rischino di avere, gravi problemi finanziari e viene concessa solo ed esclusivamente nel caso in cui sia necessaria per salvaguardare la stabilità finanziaria dell’intera area euro e dei membri del MES.

Gli strumenti attraverso i quali il MES agisce sono quelli comunemente conosciuti: la concessione di prestiti per consentire un miglioramento macroeconomico, com’è successo per l’Irlanda, il Portogallo, la Grecia e Cipro; prestiti per la ricapitalizzazione indiretta delle banche, di cui ha usufruito solo la Spagna; e ancora, l’acquisto di titoli sul mercato, la concessione di linee di credito precauzionali, la ricapitalizzazione diretta; questi ultimi, strumenti finora mai utilizzati.

Come viene finanziato il MES?

Per raggiungere tali obbiettivi il MES viene finanziato dai singoli Stati membri con una ripartizione percentuale in base alla loro importanza economica. La Germania, contribuisce per il 27,1 %, seguita dalla Francia per il 20,3%, dall’Italia per il 17,9%, dalla Spagna per il 12% e così via.

La sottoscrizione di capitale è pari a 700 miliardi di euro: il finanziamento diretto da parte degli Stati ammonta a 80 miliardi di euro (l’Italia ha versato 14,3 miliardi, la Francia 20 e la Germania 27). I restanti 620 miliardi possono essere raccolti sui mercati finanziari attraverso l’emissione di eurobond.

Quali sono le condizioni perché il MES conceda gli aiuti?

Come tutti i prestiti anche quelli richiesti al MES vengono concessi non senza condizioni. Il Paese richiedente, infatti, deve sottoscrivere una lettera di intenti o un protocollo d’intesa che viene negoziato dal Paese interessato e dalla Commissione Europea a nome del MES, la quale richiede riforme specifiche, mirate ad eliminare, o quantomeno mitigare, l’effetto dei punti deboli dell’economia del Paese richiedente. Il MES prevede in particolare tre tipi di interventi:

• Consolidamento fiscale, con tagli alla spesa pubblica per ridurre i costi della Pubblica Amministrazione, migliorarne l’efficienza ed aumentare le entrate attraverso privatizzazioni o riforme fiscali;
• Riforme strutturali, con l’adozione di misure di stimolo alla crescita, alla creazione di posti di lavoro e alla competitività;
• Riforme del settore finanziario, con misure destinate a rafforzare la vigilanza bancaria o, se necessario, alla ricapitalizzazione delle banche.

Quali sono le misure e le procedure per ottenere gli aiuti?

La prima linea di credito è chiamata PCCL (Precautionary Conditioned Credit Line) ed è accessibile a tutti i Paesi dell’area euro la cui situazione economica e finanziaria è più o meno solida. Il primo parametro che essi devono rispettare è il rapporto debito/Pil, che non deve superare il 60%, e devono impegnarsi a rispettare il patto di stabilità e crescita, la procedura dei disavanzi eccessivi, un debito pubblico sostenibile e nessun problema di solvibilità bancaria.

La seconda linea di credito è l’ECCL (Enhanced Conditions Credit Line) ed è accessibile a tutti i Paesi dell’area euro con una situazione economica e finanziaria solida, ma che non rispetta alcuni dei criteri suddetti per l’ammissibilità al PCCL, in particolare, il rapporto debito/Pil, il cui rapporto è superiore al 60%. I Paesi saranno obbligati ad adottare “misure correttive” per rientrare nei parametri non rispettati ed evitare eventuali difficoltà future per ciò che riguarda l’accesso al finanziamento del mercato. Attualmente sono più di un terzo i Paesi europei che hanno un rapporto debito/Pil superiore al 60%: Grecia, Portogallo, Belgio, Cipro, Francia, Spagna, Austria, Slovenia. Irlanda e, ovviamente, non poteva mancare l’Italia.

Per ricevere l’aiuto, uno Stato deve accettare un piano di riforme la cui applicazione sarà sottoposta alla vigilanza della “Troika”, cioè il comitato costituito da Commissione Europea, Banca Centrale Europea e Fondo Monetario Internazionale. Il piano delle riforme prevede misure impopolari, come il taglio alla spesa pubblica, e particolarmente alle pensioni, privatizzazioni di enti statali, liberalizzazioni economiche e una maggiore flessibilità delle leggi sul lavoro, allo scopo di tenere sotto controllo i conti pubblici. Fino a oggi Portogallo, Grecia, Cipro e Irlanda hanno usufruito di programmi di aiuto del MES.

IL MES e la ristrutturazione del debito pubblico

L’ipotesi di una ristrutturazione del debito per i Paesi che chiedono di accedere ai programmi di sostegno venne prevista per evitare che un Paese in difficoltà potesse ricorrere agli aiuti del MES senza operare alcun tipo di riforma o intervento strutturale e limitandosi ad accedere al prestito senza tenere a bada i conti pubblici.

Tuttavia, sia per l’Italia, sia per gli altri Paesi che potrebbero ricorrere all’ECCL, la concessione del credito non è subordinata alla ristrutturazione del debito, ma rimane una possibilità “di ripiego” nel caso in cui il Paese che richiedente il finanziamento, poi, rifiuti di intervenire con dei correttivi nella propria situazione macroeconomica.

Le principali modifiche in corso

La riforma del MES è un tentativo di compromesso teso a compiacere tutti gli Stati partecipanti: ad esempio i Paesi più indebitati, come l’Italia, volevano che le linee di credito precauzionali erogate dal MES (PCCL e ECCL) fossero concesse anche senza la necessità di sottoscrivere un accordo dettagliato di riforme impopolari. Nella versione finale questa modifica è stata accolta per quanto riguarda la PCCL, ma l’aggiunta di un’altra condizione richiesta degli Stati del Nord l’ha resa, di fatto, inutile. Per avere una linea di credito, infatti, sarà sufficiente una lettera di intenti, ma solo per quegli Stati che rispettano i parametri di Maastricht. In tal modo 10 stati su 19 membri dell’eurozona, Italia compresa, non potranno utilizzare questa misura.

D’altro canto i Paesi indebitati hanno ottenuto una vittoria nella trattativa per il Fondo di risoluzione unico, un fondo finanziato dalle banche europee che serve ad aiutare istituti finanziari in difficoltà, “c.d. backstop”. Con l’introduzione del “backstop” il MES potrà finanziare il Fondo di risoluzione fino a 55 miliardi e le banche, soprattutto quelle dell’Europa di periferia, diventeranno più sicure.

La terza modifica introdotta dalla riforma è invece voluta dai “rigoristi” del Nord Europa, e come tale non piace all’Italia. Di fatto la riforma cerca di rendere più facile “ristrutturare” il debito pubblico di un paese che chiede aiuto al MES.

In altre parole, i privati che hanno prestato soldi agli Stati in crisi dovranno perdere una parte del loro investimento nel momento in cui scatterà un pacchetto di aiuti. Uno dei sistemi per ottenere questo risultato è l’obbligo di emettere un particolare tipo di titoli di Stato, i cosiddetti “single limb CAC, che permettono una “ristrutturazione”, cioè una riduzione concordata del valore del prestito fatto allo Stato, tramite un solo voto dei creditori, invece che con le procedure più complesse delle altre tipologie di titoli di stato. Questo vuol dire che un Paese in difficoltà potrebbe restituire meno di quello che deve ai suoi creditori, che è una cosa buona; ma la cosa che fa più paura è che i creditori, coscienti di questa possibilità, finiranno per chiedere interessi più alti ai Paesi che sono   più a rischio. E indovinate chi c’è tra questi Paesi? L’Italia. Ma va!

FLAVIA CARLINO